I mercati dei capitali globali sono modellati da varie normative. In particolare, l’Unione Europea (‘UE‘) e gli Stati Uniti d’America (‘USA”) si distinguono come due delle più importanti autorità di regolamentazione che determinano il funzionamento dei mercati dei capitali. In questo contesto, la direttiva ue MiFID II (Markets in Financial Instruments Directive II) e il regolamento statunitense SEC (Securities and Exchange Commission) e il Dodd-Frank Act sono tra i principali regolamenti che influenzano direttamente il trading di titoli degli investitori stranieri.
A. MiFID II
La MiFID II è una delle normative più importanti nel campo della finanza e degli investimenti. Introdotta dall’Unione europea nel 2018 per regolamentare i mercati finanziari e aumentare le protezioni per gli investitori, questa legislazione mira a standardizzare le pratiche finanziarie in tutta l’UE e ripristinare la fiducia nel settore, specialmente dopo la crisi finanziaria del 2008.
La MiFID II copre quasi tutti gli aspetti degli investimenti finanziari e del trading e tutti i professionisti finanziari che lavorano nell’UE. Banche e gestori bancari, commercianti, fondi e gestori di fondi, borse e autorità di borsa, broker, investitori istituzionali e al dettaglio devono rispettare queste norme. Regola il trading off-exchange e le transazioni over-the-counter e indirizza gli investitori alle borse ufficiali.
Alcune delle importanti modifiche al trading e agli investimenti introdotte dalla MiFID II sono menzionate di seguito:
Commercio regolamentato
Uno degli obiettivi principali della MiFID II era quello di spostare le transazioni dai mercati over-the-counter (OTC) e dark pool a piattaforme di trading regolamentate e supervisionate. MiFID II ha creato una nuova piattaforma di trading, l’organised Trading facility (OTF), per coprire le transazioni precedentemente non regolamentate.
Trasparenza
I mercati regolamentati e i sistemi multilaterali di negoziazione (MTF) devono pubblicare i prezzi bid e ask dei titoli su base continuativa. Le banche e le case di brokeraggio non possono addebitare servizi di ricerca e trading in un unico pacchetto. In questo modo, i clienti possono vedere il costo di ogni servizio separatamente e quindi prendere decisioni più informate.
MiFID II offre maggiore trasparenza separando le commissioni di ricerca e di negoziazione. Gli investitori possono ora riconoscere chiaramente quanto stanno pagando per ogni servizio e prendere decisioni più informate su quali servizi desiderano ricevere.
Protezione degli investitori
La MiFID II limita i pagamenti di incentivi effettuati a imprese di investimento o consulenti finanziari da terzi al fine di fornire un accesso indiretto ai clienti. L’obiettivo del presente regolamento è ridurre i conflitti di interesse nella consulenza e nei servizi offerti dalle banche e dai servizi di investimento. Questi servizi devono ora essere forniti direttamente nel migliore interesse del cliente e non nell’interesse di terzi sconosciuti.
Obblighi di segnalazione
Le imprese di investimento sono tenute a presentare relazioni alle autorità di regolamentazione il giorno successivo al giorno dell’operazione, compresi i dettagli di ciascuna operazione eseguita. Sono inoltre tenuti a tenere traccia di tutte le comunicazioni, comprese le telefonate. Ciò consente alle autorità di regolamentazione di monitorare meglio i potenziali abusi di mercato. La segnalazione delle transazioni è obbligatoria non solo per le società sell-side (ad esempio le società intermediarie), ma anche per le controparti che avviano la transazione.
In sintesi, le principali politiche della MiFID II sono di aumentare la trasparenza nelle transazioni e nei costi, ridurre le transazioni OTC e dark pool e proteggere i clienti dai conflitti di interesse dei gestori di investimenti che ricevono commissioni da terze parti.
B. Dodd-Frank Atto
Il Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, entrato in vigore negli Stati Uniti nel luglio 2010 a seguito della crisi finanziaria globale del 2008, è un regolamento globale che mira a stabilire meccanismi di supervisione e supervisione più severi nei mercati finanziari.
A causa della percezione di una regolamentazione inadeguata e dell’elevata dipendenza dalle grandi banche, l’obiettivo era quello di introdurre norme più rigorose per evitare il riemergere della crisi finanziaria del 2008, migliorare la stabilità finanziaria e proteggere i consumatori da determinate pratiche finanziarie.
Financial Stability Oversight Council
L’atto ha istituito il Financial Stability Oversight Council (FSOC) per gestire le questioni che riguardano il settore finanziario e proteggere i consumatori da pratiche finanziarie abusive. Il Consiglio è stato creato insieme all’Ufficio per la ricerca finanziaria ai sensi del titolo I della legge. Le due organizzazioni lavorano a stretto contatto per monitorare il rischio sistemico e studiare lo stato dell’economia.
Ufficio di Ricerca Finanziaria
L’Office of Financial Research (OFR) collabora con il FSOC fornendo i dati necessari sulle attività del settore dei servizi finanziari. L’OFR è autorizzato a ricevere dati da qualsiasi istituzione del settore al fine di adempiere ai propri compiti. Pubblica anche linee guida per standardizzare il modo in cui le aziende segnalano i dati.
Consumer Financial Protection Bureau
La legge Dodd-Frank ha istituito il Consumer Financial Protection Bureau (CFPB) per proteggere i consumatori dalle grandi istituzioni finanziarie non regolamentate. Il CFPB ha il compito di prevenire pratiche commerciali rischiose che potrebbero danneggiare i consumatori. Il CFPB richiede ai prestatori di divulgare le informazioni ai consumatori in un modo che sia facile da leggere e concettualizzare.
Regola Volcker
La norma limita le banche a detenere più del 3% della partecipazione totale in un fondo di private equity o hedge fund perché sono considerate troppo rischiose. Ciò consente alle banche di ridurre il rischio e creare un sistema finanziario più sicuro.
Impatto sulle istituzioni finanziarie
Sono stati imposti obblighi di vigilanza e rendicontazione più severi alle banche e alle altre istituzioni finanziarie e sono stati introdotti standard più rigorosi in materia di adeguatezza patrimoniale, liquidità e gestione del rischio. Le grandi istituzioni finanziarie sono state monitorate più da vicino e sono state imposte restrizioni alle loro strategie di investimento.
Impatto sui consumatori
I consumatori hanno la possibilità di essere meglio protetti per quanto riguarda i prodotti e i servizi finanziari attraverso il Consumer Financial Protection Bureau. L’Ufficio difende i diritti dei consumatori, combatte le pratiche sleali e aumenta la trasparenza dei prodotti finanziari. I consumatori sono anche diventati meglio informati sulle carte di credito e altri prodotti di prestito.
Il Dodd-Frank Act è ancora in vigore, ma il suo potere normativo è stato ridotto nel 2018 con l’approvazione del Economic Growth, Regulatory Relief e Consumer Protection Act (“Economic Growth, Regulatory Relief, and Consumer Protection Act”).
Il Dodd-Frank Act ha introdotto ulteriori costi normativi e obblighi di vigilanza, in particolare per i grandi investitori istituzionali e gli hedge fund. Ciò potrebbe rendere difficile per gli investitori stranieri entrare nei mercati statunitensi e limitare il loro accesso a determinati strumenti finanziari.
I regolamenti sui mercati dei capitali dell’UE e degli Stati Uniti influenzano direttamente i processi di negoziazione di titoli degli investitori stranieri. La MiFID II offre maggiore trasparenza e supervisione nei mercati dell’UE, aumentando al contempo gli obblighi di segnalazione per gli investitori stranieri. I regolamenti della SEC impongono alcune restrizioni e obblighi per gli investitori che desiderano operare negli Stati Uniti, mentre il Dodd-Frank Act influisce sulle decisioni di investimento degli investitori stranieri, in particolare limitando le transazioni rischiose da parte delle istituzioni finanziarie.
